A股风格高低切换 高股息板块走强

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◎记者 费天元

3月13日，A股市场全天弱势震荡，盘面风格呈现显著的高低切换，AI、人形机器人等前期热点题材高位下挫，煤炭、银行等高股息蓝筹板块则整体走强。截至收盘，上证指数报3358.73点，跌0.39%；深证成指报10736.19点，跌0.99%；创业板指报2166.00点，跌1.15%。沪深两市合计成交16067亿元，较前一日缩量770亿元。

资源类周期股走强

昨日，煤炭、油气、有色金属等资源类周期板块表现强势。截至收盘，申万煤炭指数逆势大涨4.18%，涨幅居所有一级行业首位，大有能源、美锦能源收获涨停，新集能源涨超8%，郑州煤电、晋控煤业等涨超6%。

中泰证券分析认为，从需求端看，“金三银四”期间，国内工业领域多数已全面复产，企业开工率稳步提升，非电用煤需求有望持续增加。当前煤炭现货价格跌破长协价格上限，或迫使煤企启动稳价机制以抵御市场风险。后续随着下游企业复工提速、煤电企业盈亏平衡点调整和贸易商煤炭进口节奏放缓，煤炭价格有望迎来底部支撑。

中泰证券表示，去年11月中国证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。去年第四季度以来，平煤股份、淮北矿业、云维股份等披露回购股份、增持股份、重大资产重组等公告，有望持续提振公司市值水平。

贵金属板块昨日也走势强劲，玉龙股份涨超4%，紫金矿业、山金国际、西部黄金等涨超1%。国际金价近期持续高位震荡，COMEX黄金期货价格3月12日最高触及2948.9美元/盎司，再度逼近3000美元/盎司大关。法国巴黎银行近期发布报告，预计金价将史上首次突破3000美元/盎司，并在未来几个月内最终达到3100美元/盎司。

券商板块盘中异动

昨日，A股大金融板块整体走强，申万银行指数收盘涨0.56%，宁波银行涨超2%，中信银行、江苏银行等涨超1%。券商板块盘中异动，中国银河最高涨超5%，股价创历史新高，信达证券、华西证券等收盘飘红。

开源证券分析认为，近期，国家发展改革委表态将设立国家创业投资引导基金，央行将推出债市“科技板”，资本市场支持科技创新组合拳下，券商私募股权投资、投行和经纪等业务全面受益。交易量向好、IPO常态化预期下，券商基本面有望超预期。后续关注券商板块年报季报情况，继续推荐券商和金融科技板块。

国金证券表示，在市场交易活跃、券商业务改善以及并购预期增强等因素催化下，看好券商板块估值和业绩双提升。券商板块2025年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看，经纪业务受益于交易量的放大，自营业务受益于权益市场反弹，投行业务在并购新政下并购重组有望贡献增量，两融余额有望持续修复。

红利策略有望回归

昨日，高股息、高分红资产表现明显强于大盘，引发市场对于红利策略是否回归的讨论。部分机构认为，红利策略此前表现较弱，主要由于科技板块分流了大量资金；展望后市，随着长线资金持续流入，红利资产存在较高的配置性价比。

华泰证券分析认为，高股息板块2月中下旬之前走势偏弱，主要有三个原因：一是资金缺乏换仓动力。强产业周期使得科技板块持续走强，资金换仓意愿偏弱，且若有高低切需求，市场风险偏好修复下，资金更愿意向有政策博弈潜力的消费板块切换，高股息的“防御资产”属性有所减弱；二是赔率仍优于胜率。2月中下旬之前处于经济数据真空期，叠加宏观叙事变化积极，投资者风险偏好继续修复，投资者关心赔率（股价弹性）多于胜率；三是煤炭等权重板块走弱，对高股息风格形成拖累。

华泰证券表示，高股息配置逻辑未来有望走强。一方面，海外扰动因素增多，引发全球资金避险需求提升，避险情绪推动下部分资金将涌向高股息板块；另一方面，确定性长线资金有望流入，红利资产具备高配置性价比优势。

据中信证券测算，截至3月7日，中证红利指数成交额占比分位数已回落至5%以下的历史低位，处于近五年交易量的“冷却”区域。这一信号具有双重含义：一是市场过热风险释放已较为充分；二是估值回落后红利指数配置性价比凸显。

责任编辑：尉旖涵